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主題： 股指期貨 -知識(shí)匯總
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| 2011-01-25 07:58:43 |
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二、含糊其辭的技術(shù)分析：
技術(shù)分析是以市場(chǎng)行為的圖形、圖表、形態(tài)、指標(biāo)為手段，使用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)原理研究市場(chǎng)行為來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格未來(lái)走勢(shì)的方法。技術(shù)分析主要有趨勢(shì)分析、形態(tài)分析、技術(shù)指標(biāo)分析三個(gè)方法。
趨勢(shì)分析：股指期貨的一個(gè)特點(diǎn)是交易成本非常低廉，這就吸引了大批的投機(jī)交易者進(jìn)入市場(chǎng)，因此造成股指期貨短期內(nèi)呈高度隨機(jī)走勢(shì)，短期趨勢(shì)根本無(wú)法判斷。
形態(tài)分析：形態(tài)分析主要采取突破跟隨策略，比如W底突破頸線位置是買入點(diǎn)，形態(tài)分析經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)假突破，并且假突破無(wú)法判斷，所以無(wú)法回避。
技術(shù)指標(biāo)分析：相同的技術(shù)指標(biāo)，不同的周期發(fā)出截然相反的信號(hào)，但你不知道那個(gè)時(shí)間周期的信號(hào)是有效的。技術(shù)指標(biāo)分析最致命的弱點(diǎn)是：技術(shù)指標(biāo)全部是線性的、簡(jiǎn)單的，而市場(chǎng)走勢(shì)是高度隨機(jī)的、非線性的、復(fù)雜的，所以技術(shù)指標(biāo)不可能根本解決交易中的根本問(wèn)題。
技術(shù)分析捕捉到了價(jià)格運(yùn)行的部分相似性，但卻最終沒(méi)有將這些進(jìn)行精準(zhǔn)的量化。只是最終歸結(jié)于經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)。在技術(shù)分析中有大量的圖表形態(tài)，這些形態(tài)都是無(wú)數(shù)的技術(shù)分析家們?cè)陂L(zhǎng)期的交易實(shí)戰(zhàn)中總結(jié)出來(lái)的，但是沒(méi)有哪個(gè)形態(tài)在出現(xiàn)時(shí)是完全相似的，其內(nèi)在的結(jié)構(gòu)是千差萬(wàn)別的。
綜觀技術(shù)分析，它總結(jié)了大量?jī)r(jià)格運(yùn)動(dòng)的形態(tài)和特征，是無(wú)數(shù)交易者的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Y(jié)。美中不足的是它過(guò)于籠統(tǒng)，更多的是定性的描述，存在著多種非此即彼的可能性。投資者在使用技術(shù)分析時(shí)，不可避免的會(huì)加入很多自己的主觀判斷，相同的走勢(shì)，不同的人用技術(shù)分析會(huì)產(chǎn)生不同的看法。這也是為什么投資是藝術(shù)而不是科學(xué)的原因。
鑒于以上情況，我們通過(guò)對(duì)目前市場(chǎng)上大量的交易方法進(jìn)行篩選、測(cè)試、革新和創(chuàng)新后，提出一種適合股指期貨的交易方法----區(qū)間交易法。
所謂區(qū)間交易法，就是把價(jià)格空間用水平線分成很多相同百分比的區(qū)間，然后制定出一系列的交易規(guī)則，根據(jù)這些交易規(guī)則確定出各個(gè)對(duì)積線上的交易預(yù)案。當(dāng)價(jià)格到達(dá)哪一條水平線就按照那一條水平線上的交易預(yù)案進(jìn)行操作。這樣，所有的操作指令都進(jìn)行了量化，各種可能情況都有交易預(yù)案，杜絕了操作的隨意性，增加了盈利的穩(wěn)定性。
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| 2011-01-25 07:59:34 |
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采用區(qū)間交易法，能夠覆蓋行情所有的軌跡，這樣做，就避免了主觀判斷錯(cuò)誤而錯(cuò)過(guò)一段大的行情。有交易經(jīng)驗(yàn)的投資者都知道，進(jìn)行交易時(shí)，一定要根據(jù)市場(chǎng)的客觀走勢(shì)來(lái)決定下一步的交易決策，主觀判斷市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)，你的正確率只有50%,一旦判斷失誤，就會(huì)對(duì)投資者的心理造成負(fù)面影響，使投資者陷入手足無(wú)措的境地。而采用區(qū)間交易時(shí)，市場(chǎng)向上、向下的兩個(gè)方向都有交易預(yù)案，向哪個(gè)方向走都在投資者意料之內(nèi)，投資者都可以從容應(yīng)對(duì)。
很多投資者都會(huì)有這樣的經(jīng)歷：根據(jù)K線形態(tài)或技術(shù)指標(biāo)判斷大盤的未來(lái)走勢(shì)是下跌而賣空股指，但大盤沒(méi)有下跌卻持續(xù)向上，如果站在客觀的立場(chǎng)進(jìn)行交易，他應(yīng)該平倉(cāng)止損并反手做多，但這時(shí)候他就是不敢這樣做，仿佛他的面前有一堵無(wú)形的墻阻止他做出正確的反應(yīng)，這就是主觀判斷的危害。而采用區(qū)間交易就可以做到完全根據(jù)客觀走勢(shì)進(jìn)行交易。
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| 2011-01-25 08:00:19 |
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均線系統(tǒng)在股指期貨中的運(yùn)用http://www.sina.com.cn 2011年01月25日 01:55 中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào)
■ 南華期貨 陳彤
移動(dòng)均線(MA，Moving Average)是投資者比較常用的技術(shù)指標(biāo)之一，主要原因在于均線代表了一定時(shí)期內(nèi)的市場(chǎng)平均成本變化，而成本的變化導(dǎo)致了趨勢(shì)能夠延續(xù)。均線系統(tǒng)在股指期貨中同樣也可以得到很好的運(yùn)用。
首先，均線系統(tǒng)是判斷市場(chǎng)趨勢(shì)行情比較重要的指標(biāo)，我們可以看清楚現(xiàn)在的趨勢(shì)是強(qiáng)勢(shì)還是弱勢(shì)震蕩勢(shì)。當(dāng)短期均線(20日均線以下，如5日、10日等)與中期均線(20日至60日均線，如20日等)處于平行向上或者向下排列時(shí)，此時(shí)市場(chǎng)是多頭(空頭)強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)。如上市之初的主力合約強(qiáng)勢(shì)空頭市場(chǎng)，而當(dāng)均線出現(xiàn)穿越時(shí)，尤其是短期均線與中期均線出現(xiàn)金叉(死叉)時(shí)，此時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。如去年5月底的行情，期指均線系統(tǒng)多次交叉，期指價(jià)格也在2800-2900點(diǎn)附近振蕩，空頭強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)大大減弱。
其次，應(yīng)用均線系統(tǒng)可以比較方便地設(shè)置買賣時(shí)點(diǎn)和止損止贏點(diǎn)。當(dāng)多條均線出現(xiàn)收斂跡象時(shí)，表明市場(chǎng)的成本趨于一致，此時(shí)是市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)刻，大盤或?qū)⒅匦逻x擇方向。比如去年國(guó)慶節(jié)前后，期指已經(jīng)在2900點(diǎn)附近振蕩了8周左右。此時(shí)20日均線已經(jīng)開(kāi)始走平，而短期均線系統(tǒng)紛紛上穿20日均線，此時(shí)市場(chǎng)選擇向上突破。而當(dāng)11月12日，短期均線紛紛下穿20日均線時(shí)，此時(shí)投資者應(yīng)及時(shí)選擇止贏了結(jié)多頭部位。
再次，均線系統(tǒng)收斂后將要變盤的方向是非常重要的。判斷變盤方向時(shí)，應(yīng)該把握均線服從原理。即短期均線要服從長(zhǎng)期均線，變盤的方向?qū)?huì)按長(zhǎng)期均線的方向進(jìn)行的概率高一些，長(zhǎng)期均線向上則向上變盤，長(zhǎng)期均線向下則向下變盤。如在11月12日和11月16日暴跌之后，期指再次在3200點(diǎn)附近出現(xiàn)寬幅振蕩，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)8周左右。直至今年1月13日，短期均線系統(tǒng)仍處膠著狀態(tài)，而中期重要均線20日和60日線開(kāi)始向下選擇方向。投資者此時(shí)選擇做空，其勝算的概率就提高了很多。
最后，均線系統(tǒng)的排列變化可以對(duì)持倉(cāng)成本結(jié)構(gòu)調(diào)整從而達(dá)到頭寸管理的目的。在資產(chǎn)管理中，除了趨勢(shì)性把握和止損止贏設(shè)置之外，頭寸管理也是非常重要一環(huán)。如國(guó)慶節(jié)后期指再次站上3500點(diǎn)之后，在11月2日和11月11日出現(xiàn)了兩次5日均線下穿10日均線，此時(shí)投資者可選擇減倉(cāng)操作，而在11月12日當(dāng)5日和10日均線盤中下穿了20日均線時(shí)，中短期已破壞，中短期多頭倉(cāng)位應(yīng)選擇獲利了結(jié)。而在12月20日，當(dāng)中短期均線系統(tǒng)均穿越了中長(zhǎng)期60日均線時(shí)，中期多單應(yīng)選擇全部清倉(cāng)出局觀望。
總之，均另一方面，均線系統(tǒng)只是趨勢(shì)性技術(shù)指標(biāo)的一種，也存在一定的延遲性。投資者可以借助與其它技術(shù)指標(biāo)相結(jié)合，如價(jià)格K線形態(tài)，成交、持倉(cāng)等量能指標(biāo)，這樣對(duì)市場(chǎng)的判斷準(zhǔn)確率會(huì)進(jìn)一步提高。(CIS)
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| 2011-01-25 08:01:02 |
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四大因素影響股指期貨期現(xiàn)套利手機(jī)免費(fèi)訪問(wèn) www.cnfol.com 2011年01月24日 09:05 中國(guó)證券報(bào) 查看評(píng)論 股指期貨不僅能為投資者規(guī)避現(xiàn)貨投資風(fēng)險(xiǎn)，也可以豐富投資者的投資策略。投資者可以通過(guò)套利交易，獲取低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的投資回報(bào)。
股指期貨到期時(shí)以現(xiàn)金方式交割，交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。理論上期貨價(jià)格到期時(shí)會(huì)強(qiáng)制收斂于現(xiàn)貨指數(shù)，如果出現(xiàn)價(jià)差，就會(huì)為投資者進(jìn)行期現(xiàn)套利提供機(jī)會(huì)。
所謂期現(xiàn)套利，是指期貨價(jià)格與其對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)之間出現(xiàn)定價(jià)偏差時(shí)進(jìn)行的交易。當(dāng)期貨價(jià)格高于無(wú)套利區(qū)間上界時(shí)就存在買現(xiàn)貨賣期貨的正向套利機(jī)會(huì)，反之就可以進(jìn)行買期貨賣現(xiàn)貨的反向套利。
常用的期現(xiàn)套利決策基礎(chǔ)是股指期貨的理論價(jià)格模型。
其中：t為時(shí)間變量；T為股指期貨近月合約的到期交割日；F(t，T)為到期日為T的股指期貨合約在t時(shí)的理論價(jià)格；S(t)為t時(shí)的股指現(xiàn)貨價(jià)格；r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率；d為指數(shù)的年股息率。
通過(guò)對(duì)股指期貨實(shí)際價(jià)格和理論價(jià)格的比較，可以判斷是否存在套利機(jī)會(huì)及進(jìn)行何種套利。但實(shí)際操作中，可能出現(xiàn)明明存在套利機(jī)會(huì)卻交易甚少的情形。主要因?yàn)樘桌麜r(shí)還要考慮到 股票分紅派息以及交易成本等因素，需留足無(wú)套利區(qū)間才能確保獲利。國(guó)內(nèi)股指期貨推出后，影響套利進(jìn)行的有以下幾方面因素：
首先，現(xiàn)貨、期貨交易方式不同。目前我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)行T+1交易，期貨實(shí)行T+0交易。由于套利機(jī)會(huì)一般都很短暫，在現(xiàn)有的交易機(jī)制下，可能會(huì)碰到套利頭寸建立后當(dāng)天就回到獲利區(qū)間，但因?yàn)楝F(xiàn)貨T+1交易的限制而無(wú)法平倉(cāng)，增加了套利風(fēng)險(xiǎn)并降低了資金使用效率。
其次，現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏賣空機(jī)制。由于我國(guó)融資融券還沒(méi)完全放開(kāi)，市場(chǎng)缺乏現(xiàn)貨賣空機(jī)制，因此期現(xiàn)套利只能在股指期貨價(jià)格被高估的情況下進(jìn)行正向套利，不能直接進(jìn)行反向套利。
第三，交易成本的影響。交易成本包括買賣現(xiàn)貨、期貨的交易手續(xù)費(fèi)，市場(chǎng)沖擊成本等，套利交易需要套利者買入或者賣出標(biāo)的指數(shù)一籃子股票，就滬深300指數(shù)而言，傳統(tǒng)的套利需要套利者買入或者賣空近300只股票。由于各成分股的流動(dòng)性不同，完全復(fù)制指數(shù)時(shí)沖擊成本較高，而且交易規(guī)模越大沖擊成本越高。
第四，保證金管理。套利交易具有占用資金量大的特點(diǎn)，良好的保證金管理能夠有效提高資金的使用效率和收益率。如果資金投入過(guò)少，異常的市場(chǎng)波動(dòng)就會(huì)使投資者追加保證金，根據(jù)交易規(guī)則，如果未能及時(shí)追加保證金，結(jié)算會(huì)員將對(duì)投資者的部分或全部頭寸進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)，套利交易將被迫提前結(jié)束甚至產(chǎn)生虧損。反之，如果保證金投入過(guò)多，資金不能發(fā)揮最大的效應(yīng)，套利收益率將下降。因此，投資者需要對(duì)保證金進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，追求合理保證金水平下的收益最大化。
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| 2011-01-31 08:26:42 |
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股指期貨的特點(diǎn)
http://news.nen.com.cn 2009-12-04 13:35 東北新聞網(wǎng) 網(wǎng)友評(píng)論 _COUNT_條 伴隨著融資融券的推出不斷臨近，與之相對(duì)應(yīng)的股指期貨的推出呼聲也是越來(lái)越高，對(duì)于股指期貨這一期貨的領(lǐng)域的新品種，我們了解不多，下面我們?cè)敿?xì)介紹一下股指期貨的特點(diǎn)和作用。
1. 股指期貨與商品期貨的共同特點(diǎn)：
合約標(biāo)準(zhǔn)化：期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化是指除價(jià)格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化特點(diǎn)。期貨交易通過(guò)買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約進(jìn)行。
交易集中化：期貨市場(chǎng)是一個(gè)高度組織化的市場(chǎng)，并且實(shí)行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易在期貨交易所內(nèi)集中完成。
對(duì)沖機(jī)制：期貨交易可以通過(guò)反向?qū)_操作結(jié)束履約責(zé)任。
每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度：每日交易結(jié)束后，交易所根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)每一會(huì)員的保證金帳戶進(jìn)行調(diào)整，以反映該投資者的盈利或損失。如果價(jià)格向不利于投資者持有頭寸的方向變化，每日結(jié)算后，投資者就須追加保證金，如果保證金不足，投資者的頭寸就可能被強(qiáng)制平倉(cāng)。
杠桿效應(yīng)：股指期貨采用保證金交易。由于需交納的保證金數(shù)量是根據(jù)所交易的指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)確定的，交易所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的價(jià)格變化，決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分。
2. 股指期貨自身的獨(dú)特特征：
股指期貨的標(biāo)的物為特定的股票指數(shù)，報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)。
合約的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來(lái)表示。
股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，不通過(guò)交割股票而是通過(guò)結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來(lái)結(jié)清頭寸。
3. 股指期貨與商品期貨的區(qū)別
標(biāo)的物不同：股指期貨的標(biāo)的物為特定的股價(jià)指數(shù)，不是真實(shí)的標(biāo)的資產(chǎn);而商品期貨交易的對(duì)象是具有實(shí)物形態(tài)的商品。
交割方式不同：股指期貨采用現(xiàn)金交割，在交割日通過(guò)結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來(lái)結(jié)清頭寸;而商品期貨則采用實(shí)物交割，在交割日通過(guò)實(shí)物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行清算。
合約到期日的標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。股指期貨合約到期日都是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等幾種;而商品期貨合約的到期日根據(jù)商品特性的不同而不同。
持有成本不同：股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實(shí)物貯存費(fèi)用，有時(shí)所持有的股票還有股利，如果股利超過(guò)融資成本，還會(huì)產(chǎn)生持有收益;而商品期貨的持有成本包括貯存成本、運(yùn)輸成本、融資成本。股指期貨的持有成本低于商品期貨。
投機(jī)性能不同：股指期貨對(duì)外部因素的反應(yīng)比商品期貨更敏感，價(jià)格的波動(dòng)更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強(qiáng)的投機(jī)性。
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| 2011-01-31 08:33:01 |
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股指期貨的日內(nèi)顛簸特性
股指期貨上市以來(lái)，敏捷成為日內(nèi)交易的新寵，固然如今的成交持倉(cāng)比已經(jīng)比上市初期下降了五成，但期指較大的日內(nèi)顛簸、相對(duì)順暢的趨向都為日內(nèi)交易提供了較好的條件。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，股指期貨上市109個(gè)交易日來(lái)，主力合約日內(nèi)顛簸（最高價(jià)-最低價(jià)）均勻值為66.9點(diǎn)，最大值為231.8點(diǎn)，最小值為19.0點(diǎn)，而從當(dāng)日漲跌（收盤價(jià)-收盤價(jià)的相對(duì)值）來(lái)看，均勻值為35.0點(diǎn)，最大值為198.6點(diǎn)，最小值為0點(diǎn)，而上市以來(lái)日K線的實(shí)體部分約占k線長(zhǎng)度的50％，以上數(shù)聽(tīng)說(shuō)明了期指日內(nèi)顛簸的兩個(gè)特性，一這天內(nèi)顛簸較大，以均勻振幅盤算達(dá)到2.34％，均勻漲幅的相對(duì)值也達(dá)到1.22％，即使與商品期貨中日內(nèi)顛簸較大的鋅、天膠等種類相比也絕不遜色，日內(nèi)的高顛簸性為活潑的短線交易提供了須要條件。
第二，與商品期貨雷同，股指期貨日內(nèi)波幅差別較大，即有的交易日波幅非常大，而有些交易日波幅又非常小，對(duì)付日內(nèi)交易者來(lái)說(shuō)，怎樣躲避振蕩無(wú)序的“拉鋸”行情、捉住行情運(yùn)轉(zhuǎn)的主要趨向至關(guān)重要。另外，從各月主力合約日均波幅來(lái)看，5月份最高，達(dá)到98.5點(diǎn)，6—8月穩(wěn)固在59點(diǎn)相近，而9月份下降至46.5點(diǎn)，固然有所下降，但仍舊較大。
從日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，以5分鐘為例，上市以來(lái)5分鐘顛簸均勻值為7.3點(diǎn)，最小值為1.0點(diǎn)，最大值達(dá)56.4點(diǎn)，毫無(wú)疑問(wèn)，短工夫內(nèi)異常大的顛簸尤其是逆轉(zhuǎn)顛簸對(duì)日內(nèi)交易者來(lái)說(shuō)是巨大的磨練，從工夫序列數(shù)據(jù)來(lái)看，5分鐘異常顛簸（波幅大于或等于20點(diǎn)）出現(xiàn)的頻率在降低，4—9月份出現(xiàn)的次數(shù)辨別為15、62、30、19、18、4次，這一方面和前期的趨向行情演化為振蕩行情有關(guān)，另一方面也反應(yīng)了隨著持倉(cāng)量的增加，股指期貨的運(yùn)轉(zhuǎn)更為成熟。
乘機(jī)而動(dòng)，駕馭主要顛簸日
如以上數(shù)據(jù)所示，期指日內(nèi)顛簸差別較大，那怎樣捉住趨向行情躲避振蕩行情呢？我們知道，指數(shù)運(yùn)轉(zhuǎn)總是遵循“趨向—振蕩—趨向”的循環(huán)，我們定義趨向顯性指標(biāo)為以當(dāng)天收盤價(jià)與收盤價(jià)之差的相對(duì)值除以當(dāng)天各個(gè)5分鐘收盤價(jià)與收盤價(jià)之差的相對(duì)值的和，則如果當(dāng)天市場(chǎng)5分鐘線一起下跌或下跌，中心沒(méi)有任何回撤或反彈，則如今市場(chǎng)是最有用率的，此時(shí)該指標(biāo)為1。反之，如果當(dāng)天收盤價(jià)與收盤價(jià)相同，無(wú)論市場(chǎng)中心履歷了怎樣的漲跌又回到了原點(diǎn)，此時(shí)市場(chǎng)是無(wú)效率的，該指標(biāo)為0。
從盤算的結(jié)果來(lái)看，趨向顯性指標(biāo)上市以來(lái)的均值為0.17，最高值出如今4月19日，達(dá)0.61，最低值為0。以0.30、0.10辨別作為該指標(biāo)2日移動(dòng)均勻數(shù)值的上、下閥值，統(tǒng)計(jì)發(fā)明，有15個(gè)交易日該指標(biāo)大于0.30，這些交易日的下一交易日主力合約的均勻波幅為23.9點(diǎn)，明顯小于35.5點(diǎn)的均值，有29個(gè)交易日該指標(biāo)小于0.10，這些交易日的下一交易日主力合約的均勻波幅為69.5點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于35.5點(diǎn)的均值。
值得細(xì)致的是，該指標(biāo)只是從工夫上對(duì)趨向—振蕩的更迭提供參考，實(shí)際上，在上市以來(lái)60％的交易日該指標(biāo)不能對(duì)下一交易日市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的形態(tài)作出預(yù)判，實(shí)際運(yùn)用中還需結(jié)合其時(shí)的音訊面進(jìn)行研判。
異常顛簸出現(xiàn)前后的量?jī)r(jià)走勢(shì)
仍舊定義異常顛簸為主力合約5分鐘波幅大于或等于20點(diǎn)的情況，我們看到上市以來(lái)的109個(gè)交易日中，其出現(xiàn)次數(shù)為148次，均勻值為26.8點(diǎn)，考察異常顛簸出現(xiàn)時(shí)的成交量、持倉(cāng)量與前一個(gè)5分鐘的成交持倉(cāng)情況的比值，前后成交量比值為1.80倍，最小為0.76倍，最高達(dá)5.38倍，說(shuō)明異常顛簸出現(xiàn)通常陪同著成交量的大幅增加，而前后持倉(cāng)量比值為0.99，最小值為0.93倍，最大值為1.07倍，說(shuō)明異常顛簸出現(xiàn)時(shí)均勻持倉(cāng)量略有下降。而價(jià)格異常顛簸出現(xiàn)后發(fā)生反轉(zhuǎn)的概率為61.2％，其中上升過(guò)程中的概率為63.6％，下降過(guò)程中的概率為57.6％，這說(shuō)明在價(jià)格劇烈運(yùn)動(dòng)后，價(jià)格回升或回調(diào)的概率比進(jìn)一步向前運(yùn)動(dòng)的概率大。以上統(tǒng)計(jì)結(jié)果切合我們的猜想。
從理論上講，價(jià)格短工夫的劇烈運(yùn)動(dòng)會(huì)導(dǎo)致止盈止損單、打破進(jìn)場(chǎng)單少量成交，從而成交量會(huì)有明顯放大，而持倉(cāng)量的變革大概并無(wú)紀(jì)律，而價(jià)格劇烈運(yùn)動(dòng)之后一般會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)喘息。
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| 2011-02-01 08:36:19 |
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股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)
2011-02-06 10:06 來(lái)源：幫考網(wǎng)
一、什么是股指期貨?
期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。商品期貨中主要品種可以分為農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨(包括基礎(chǔ)金屬與貴金屬期貨)、能源期貨三大類;金融期貨中主要品種可以分為外匯期貨、利率期貨(包括中長(zhǎng)期債券期貨和短期利率期貨)和股指期貨。
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所謂股指期貨，就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)格水平，通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。
二、股指期貨與股票有哪些不同點(diǎn)?
股指期貨與股票相比，有幾個(gè)非常鮮明的特點(diǎn)，這對(duì)股票投資者來(lái)說(shuō)尤為重要：
1、期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有。
股票買入后可以一直持有，正常情況下股票數(shù)量不會(huì)減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期貨不能像買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是提前了結(jié)頭寸，還是等待合約到期(好在股指期貨是現(xiàn)金結(jié)算交割，不需要實(shí)際交割股票)，或者將頭寸轉(zhuǎn)到下一個(gè)月。
2、期貨合約是保證金交易，必須每天結(jié)算
股指期貨合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大，因此必須每日結(jié)算盈虧。買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同，交易后每天要按照結(jié)算價(jià)對(duì)持有在手的合約進(jìn)行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開(kāi)盤前必須補(bǔ)足(即追加保證金)。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過(guò)您的投資本金，這一點(diǎn)和股票交易不同。
3、期貨合約可以賣空
股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價(jià)格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對(duì)較大。當(dāng)然一旦賣空后價(jià)格不跌反漲，投資者會(huì)面臨損失。
三、股指期貨如何交割
股指期貨合約到期的時(shí)候和其他期貨一樣，都需要進(jìn)行交割。不過(guò)一般的商品期貨和國(guó)債期貨、外匯期貨等采用的是實(shí)物交割，而股指期貨和短期利率期貨等采用的是現(xiàn)金交割。所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價(jià)，通過(guò)與該最后結(jié)算價(jià)進(jìn)行盈虧結(jié)算來(lái)了結(jié)頭寸。
四、股指期貨的交易是怎樣進(jìn)行的
期貨交易歷史上是在交易大廳通過(guò)交易員的口頭喊價(jià)進(jìn)行的。目前大多數(shù)期貨交易是通過(guò)電子化交易完成的，交易時(shí)，投資者通過(guò)期貨公司的電腦系統(tǒng)輸入買賣指令，由交易所的撮合系統(tǒng)進(jìn)行撮合成交。
買賣期貨合約的時(shí)候，雙方都需要向結(jié)算所繳納一小筆資金作為履約擔(dān)保，這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然后，手頭的合約要進(jìn)行每日結(jié)算，即逐日盯市。
建立買賣頭寸(術(shù)語(yǔ)叫開(kāi)倉(cāng))后不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時(shí)候都可以做一筆反向交易，沖銷原來(lái)的頭寸，這筆交易叫平倉(cāng)。如第一天賣出10手股指期貨合約，第二天又買回10手合約。那么第一筆是開(kāi)倉(cāng)10手股指期貨空頭，第二筆是平倉(cāng)10手股指期貨空頭。第二天當(dāng)天又買入20手股指期貨合約，這時(shí)變成開(kāi)倉(cāng)20手股指期貨多頭。然后再賣出其中的10手，這時(shí)叫平倉(cāng)10手股指期貨多頭，還剩10手股指期貨多頭。一天交易結(jié)束后手頭沒(méi)有平倉(cāng)的合約叫持倉(cāng)。這個(gè)例子里，第一天交易后持倉(cāng)是10手股指期貨空頭，第二天交易后持倉(cāng)是10手股指期貨多頭。
五、股指期貨如何結(jié)算
股指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個(gè)層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對(duì)會(huì)員結(jié)算，然后是會(huì)員對(duì)投資者結(jié)算。不管那個(gè)層次，都需要做三件事情：
1、交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。
2、財(cái)務(wù)管理，就是每天要對(duì)頭寸進(jìn)行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。
3、風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)結(jié)算對(duì)象評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算保證金。
其中第二部分工作中，需要明確結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)，即所謂的結(jié)算價(jià)，一般是指期貨合約當(dāng)天臨收盤附近一段時(shí)間的均價(jià)(也有直接用收盤價(jià)作為結(jié)算價(jià)的)。持倉(cāng)合約用其持有成本價(jià)與結(jié)算價(jià)比較來(lái)計(jì)算盈虧。而平倉(cāng)合約則用平倉(cāng)價(jià)與持有成本價(jià)比較計(jì)算盈虧。對(duì)于當(dāng)天開(kāi)倉(cāng)的合約，持有成本價(jià)等于開(kāi)倉(cāng)價(jià)，對(duì)于當(dāng)天以前開(kāi)倉(cāng)的歷史合約，其持有成本價(jià)等于前一天的結(jié)算價(jià)。因?yàn)槊刻彀奄~面盈虧都已經(jīng)結(jié)算給投資者了，因此當(dāng)天結(jié)算后的持倉(cāng)合約的成本價(jià)就變成當(dāng)天的結(jié)算價(jià)了，因此和股票的成本價(jià)計(jì)算不同，股指期貨的持倉(cāng)成本價(jià)每天都在變。
有了結(jié)算所，從法律關(guān)系上說(shuō)，股指期貨不是在買賣雙方之間直接進(jìn)行，而由結(jié)算所成為中央對(duì)手方，即成為所有買方的唯一賣方，和所有賣方的唯一買方。結(jié)算所以自有資產(chǎn)擔(dān)保交易履約。
六、股指期貨是如何定價(jià)的
股指期貨的定價(jià)利用的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利原理，也就是說(shuō)股指期貨的價(jià)格應(yīng)當(dāng)消除無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)，否則就會(huì)有人進(jìn)行套利。對(duì)于一般的投資者來(lái)說(shuō)，只要了解股指期貨價(jià)格與現(xiàn)貨指數(shù)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、紅利率、到期前時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)就可以了。股指期貨的價(jià)格基本是圍繞現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格上下波動(dòng)，如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高于紅利率，則股指期貨價(jià)格將高于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，而且到期時(shí)間越長(zhǎng)，股指期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)升水幅度越大;相反，如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率小于紅利率，則股指期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，而且到期時(shí)間越長(zhǎng)，股指期貨相對(duì)與現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)貼水幅度越大。
以上所說(shuō)的是股指期貨的理論價(jià)格。但實(shí)際上由于套利是有成本的，因此股指期貨的合理價(jià)格實(shí)際是圍繞股票指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格的一個(gè)區(qū)間。只有在價(jià)格落到區(qū)間以外時(shí)，才會(huì)引發(fā)套利。
七、股指期貨如何交割
股指期貨合約到期的時(shí)候和其他期貨一樣，都需要進(jìn)行交割。不過(guò)一般的商品期貨和國(guó)債期貨、外匯期貨等采用的是實(shí)物交割，而股指期貨和短期利率期貨等采用的是現(xiàn)金交割。所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價(jià)，通過(guò)與該最后結(jié)算價(jià)進(jìn)行盈虧結(jié)算來(lái)了結(jié)頭寸。
八、股指期貨如何結(jié)算
股指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個(gè)層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對(duì)會(huì)員結(jié)算，然后是會(huì)員對(duì)投資者結(jié)算。不管那個(gè)層次，都需要做三件事情：
1、交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。
2、財(cái)務(wù)管理，就是每天要對(duì)頭寸進(jìn)行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。
3、風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)結(jié)算對(duì)象評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算保證金。
其中第二部分工作中，需要明確結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)，即所謂的結(jié)算價(jià)，一般是指期貨合約當(dāng)天臨收盤附近一段時(shí)間的均價(jià)(也有直接用收盤價(jià)作為結(jié)算價(jià)的)。持倉(cāng)合約用其持有成本價(jià)與結(jié)算價(jià)比較來(lái)計(jì)算盈虧。而平倉(cāng)合約則用平倉(cāng)價(jià)與持有成本價(jià)比較計(jì)算盈虧。對(duì)于當(dāng)天開(kāi)倉(cāng)的合約，持有成本價(jià)等于開(kāi)倉(cāng)價(jià)，對(duì)于當(dāng)天以前開(kāi)倉(cāng)的歷史合約，其持有成本價(jià)等于前一天的結(jié)算價(jià)。因?yàn)槊刻彀奄~面盈虧都已經(jīng)結(jié)算給投資者了，因此當(dāng)天結(jié)算后的持倉(cāng)合約的成本價(jià)就變成當(dāng)天的結(jié)算價(jià)了，因此和股票的成本價(jià)計(jì)算不同，股指期貨的持倉(cāng)成本價(jià)每天都在變。
有了結(jié)算所，從法律關(guān)系上說(shuō)，股指期貨不是在買賣雙方之間直接進(jìn)行，而由結(jié)算所成為中央對(duì)手方，即成為所有買方的唯一賣方，和所有賣方的唯一買方。結(jié)算所以自有資產(chǎn)擔(dān)保交易履約。
九、股指期貨是如何定價(jià)的
股指期貨的定價(jià)利用的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利原理，也就是說(shuō)股指期貨的價(jià)格應(yīng)當(dāng)消除無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)，否則就會(huì)有人進(jìn)行套利。對(duì)于一般的投資者來(lái)說(shuō)，只要了解股指期貨價(jià)格與現(xiàn)貨指數(shù)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、紅利率、到期前時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)就可以了。股指期貨的價(jià)格基本是圍繞現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格上下波動(dòng)，如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高于紅利率，則股指期貨價(jià)格將高于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，而且到期時(shí)間越長(zhǎng)，股指期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)升水幅度越大;相反，如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率小于紅利率，則股指期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，而且到期時(shí)間越長(zhǎng)，股指期貨相對(duì)與現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)貼水幅度越大。
以上所說(shuō)的是股指期貨的理論價(jià)格。但實(shí)際上由于套利是有成本的，因此股指期貨的合理價(jià)格實(shí)際是圍繞股票指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格的一個(gè)區(qū)間。只有在價(jià)格落到區(qū)間以外時(shí)，才會(huì)引發(fā)套利。
十、股指期貨的交易是怎樣進(jìn)行的
期貨交易歷史上是在交易大廳通過(guò)交易員的口頭喊價(jià)進(jìn)行的。目前大多數(shù)期貨交易是通過(guò)電子化交易完成的，交易時(shí)，投資者通過(guò)期貨公司的電腦系統(tǒng)輸入買賣指令，由交易所的撮合系統(tǒng)進(jìn)行撮合成交。
買賣期貨合約的時(shí)候，雙方都需要向結(jié)算所繳納一小筆資金作為履約擔(dān)保，這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然后，手頭的合約要進(jìn)行每日結(jié)算，即逐日盯市。
建立買賣頭寸(術(shù)語(yǔ)叫開(kāi)倉(cāng))后不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時(shí)候都可以做一筆反向交易，沖銷原來(lái)的頭寸，這筆交易叫平倉(cāng)。如第一天賣出10手股指期貨合約，第二天又買回10手合約。那么第一筆是開(kāi)倉(cāng)10手股指期貨空頭，第二筆是平倉(cāng)10手股指期貨空頭。第二天當(dāng)天又買入20手股指期貨合約，這時(shí)變成開(kāi)倉(cāng)20手股指期貨多頭。然后再賣出其中的10手，這時(shí)叫平倉(cāng)10手股指期貨多頭，還剩10手股指期貨多頭。一天交易結(jié)束后手頭沒(méi)有平倉(cāng)的合約叫持倉(cāng)。這個(gè)例子里，第一天交易后持倉(cāng)是10手股指期貨空頭，第二天交易后持倉(cāng)是10手股指期貨多頭。
十一、股指期貨的用途
股指期貨主要用途之一是對(duì)股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。股票的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類，一類是與個(gè)股經(jīng)營(yíng)相關(guān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)分散化投資組合來(lái)分散。另一類是與宏觀因素相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法通過(guò)分散化投資來(lái)消除，通常用貝塔系數(shù)(貝塔值)來(lái)表示。例如貝塔值等于1，說(shuō)明該股或該股票組合的波動(dòng)與大盤相同，如貝塔值等于1.2說(shuō)明該股或該股票組合波動(dòng)比大盤大20%，如貝塔值等于0.8，則說(shuō)明該股或該組合的波動(dòng)比大盤小20%。通過(guò)買賣股指期貨，調(diào)節(jié)股票組合的貝塔系數(shù)，可以降低甚至消除組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
另一個(gè)主要用途是可以利用股指期貨進(jìn)行套利。所謂套利，就是利用股指期貨定價(jià)偏差，通過(guò)買入股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)買入股指期貨，來(lái)獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。套利機(jī)制可以保證股指期貨價(jià)格處于一個(gè)合理的范圍內(nèi)，一旦偏離，套利者就會(huì)入市以獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，從而將兩者之間的價(jià)格拉回合理的范圍內(nèi)。
此外，股指期貨還可以作為一個(gè)杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買入1張滬深300指數(shù)期貨，那么只要股指期貨漲了5%，就可獲利50%，當(dāng)然如果判斷方向失誤，期指不漲反跌了5%，那么投資者將虧損本金的50%。
2011年01月31日 09:41 南方都市報(bào) 查看評(píng)論 股指期貨交易在交割時(shí)采用現(xiàn)貨指數(shù)，這不但具有強(qiáng)制期貨指數(shù)最終收斂于現(xiàn)貨指數(shù)的作用，而且在正常交易期間，股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)維持著一種動(dòng)態(tài)關(guān)系。在各種因素作用下，股指期貨起伏不定，常與現(xiàn)貨指數(shù)產(chǎn)生偏離，當(dāng)這種偏離超出一定范圍時(shí)就產(chǎn)生了套利機(jī)會(huì)。一般情況下，影響套利進(jìn)行的有以下幾方面因素。
首先，現(xiàn)貨、期貨交易方式不同。目前我國(guó)股市實(shí)行T+1交易，期貨實(shí)行T+0交易。由于套利機(jī)會(huì)一般都很短暫，在現(xiàn)有交易機(jī)制下，可能會(huì)碰到套利頭寸建立后當(dāng)天就回到獲利區(qū)間，但因?yàn)楝F(xiàn)貨T+1交易的限制而無(wú)法平倉(cāng)，增加了套利風(fēng)險(xiǎn)并降低了資金使用效率。
其次，現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏賣空機(jī)制。由于我國(guó)融資融券還沒(méi)完全放開(kāi)，市場(chǎng)缺乏現(xiàn)貨賣空機(jī)制，因此期現(xiàn)套利只能在股指期貨價(jià)格被高估的情況下進(jìn)行正向套利，不能直接進(jìn)行反向套利。
第三，交易成本的影響。交易成本包括買賣現(xiàn)貨、期貨的交易手續(xù)費(fèi)，市場(chǎng)沖擊成本等，套利交易需要套利者買入或賣出標(biāo)的指數(shù)一攬子股票，就滬深300指數(shù)而言，傳統(tǒng)的套利需要套利者買入或者賣空近300只股票。由于各成分股的流動(dòng)性不同，完全復(fù)制指數(shù)時(shí)沖擊成本較高，而且交易規(guī)模越大沖擊成本越高。
第四，保證金管理。套利交易具有占用資金量大的特點(diǎn)。投資者需要對(duì)保證金進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，追求合理保證金水平下的收益最大化。
該貼內(nèi)容于 [2011-02-09 08:18:44] 最后編輯
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融資融券與股指期貨的關(guān)系手機(jī)免費(fèi)訪問(wèn) www.cnfol.com 2011年01月31日 09:00 泉州晚報(bào) 查看評(píng)論 融資融券業(yè)務(wù)本身對(duì)證券市場(chǎng)可發(fā)揮積極的影響。首先是可以發(fā)揮價(jià)格穩(wěn)定器的作用，即當(dāng)市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)或者坐莊導(dǎo)致某一股票價(jià)格暴漲時(shí)，投資者可通過(guò)融券賣出方式沽出股票，從而促使股價(jià)下跌；反之，當(dāng)某一股票價(jià)值低估時(shí)，投資者可通過(guò)融資買進(jìn)方式購(gòu)入股票，從而促使股價(jià)上漲。
針對(duì)香港市場(chǎng)的研究表明，在開(kāi)放融券賣出機(jī)制以后，股指期貨偏離現(xiàn)貨的幅度與次數(shù)均明顯減少。如果融券機(jī)制的缺位，將使反向期現(xiàn)套利幾乎不能進(jìn)行。而投機(jī)者更有可能利用這個(gè)制度缺陷，借助利空消息全力做空期貨進(jìn)行逼倉(cāng)，而不會(huì)受到套利交易的阻力。
推出融資融券，將對(duì)促進(jìn)股指期貨期現(xiàn)套利交易、平抑過(guò)度投機(jī)，進(jìn)而保證套期保值功能、促進(jìn)股指期貨乃至我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展起到關(guān)鍵作用。
同時(shí)，股指期貨推出對(duì)于融資融券的發(fā)展也有推動(dòng)作用。特別對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，如果沒(méi)有股指期貨，進(jìn)行大量的融券拋空業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)也是極大的。另外，股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以實(shí)現(xiàn)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的有效引導(dǎo)，避免融資融券變成一種純粹的高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)行為。(瑞達(dá)期貨)
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結(jié)構(gòu)注釋
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