主題：中國聯(lián)通考慮溢價向中國電信出售C網(wǎng)

隨著國資委關(guān)于電信業(yè)重組方案的出臺，中國聯(lián)通資產(chǎn)重組的大幕終于拉開。

5月26日，中國聯(lián)通發(fā)布公告稱，公司的下屬子公司目前正就向中國電信股份有限公司出售CDMA業(yè)務(wù)，以及與中國網(wǎng)通集團(香港)有限公司的合并進行洽談。

此前2天，工信部、發(fā)改委和財政部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，證實了“六合三”的電信重組方案。通告提到，政府鼓勵中國電信收購中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)，中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通合并。如涉及公司重組，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、上市公司合并等問題，實施中應(yīng)當(dāng)遵循國際慣例，遵守境內(nèi)外資本市場運作規(guī)則。

5月26日，中國聯(lián)通董秘勞建華接受本報記者采訪稱，中國聯(lián)通紅籌公司正在積極與中國電信、中國網(wǎng)通進行談判。

高盛發(fā)布投資報告稱，聯(lián)通出售CDMA資產(chǎn)和用戶被視為重大交易，需要獲A股及H股的股東通過，網(wǎng)通出售固網(wǎng)資產(chǎn)也是如此。

但是，重組的復(fù)雜情況在于，聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)屬于母公司，而CDMA用戶則屬于上市公司。高盛認為，如果聯(lián)通上市公司未放棄收購CDMA網(wǎng)絡(luò)的權(quán)利，聯(lián)通母公司則無權(quán)將C網(wǎng)出售給中國電信母公司，而聯(lián)通上市公司在不知悉C網(wǎng)的出售條款和價格的前提下，不太可能放棄收購C網(wǎng)的權(quán)利。

勞建華對記者表示，聯(lián)通是否放棄購買C網(wǎng)，要召開股東大會表決，他認為通過的可能性很大。

C網(wǎng)的定價也是雙方談判的重要內(nèi)容。根據(jù)國際慣例，C網(wǎng)的價值包括網(wǎng)絡(luò)價值和用戶價值。

第三方數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)通從組建CDMA網(wǎng)絡(luò)至今投資了900多億元，折舊了300億元左右，剩下的網(wǎng)絡(luò)價值達600億元。中國聯(lián)通從2002年開始租賃經(jīng)營，2007年CDMA網(wǎng)絡(luò)服務(wù)收入275.9億元，向聯(lián)通集團支付網(wǎng)絡(luò)租賃費用83.8億元。

除此之外，C網(wǎng)用戶更是一筆不小的資產(chǎn)。截止到2007年底，聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)用戶達到4192.7萬戶，每月每用戶收入(ARPU)58元。

“聯(lián)通C網(wǎng)每個用戶價值在1000～1500元左右，因此4192萬戶的C網(wǎng)價值400～600億元?！惫獯笞C券分析師周勵謙接受本報記者采訪時稱，“中國電信溢價收購的可能性非常大。”

對于之前業(yè)內(nèi)盛傳的700億價格，中國聯(lián)通董秘勞建華表示暫時無法估計價格，具體要看中國聯(lián)通與中國電信的談判。

中國電信香港上市公司也發(fā)布公告稱，目前正在與中國聯(lián)通探討收購CDMA業(yè)務(wù)，但是目前為止沒有達成任何合同條款，包括價格。

另一方面，中國聯(lián)通G網(wǎng)將與中國網(wǎng)通合并。光大證券分析師周勵謙表示，聯(lián)通也會溢價收購網(wǎng)通，實現(xiàn)全業(yè)務(wù)運營，然后中國網(wǎng)通在香港退市。不過他認為，中國網(wǎng)通是2008北京奧運會合作伙伴，因此實際的資產(chǎn)重組可能要等到奧運會后實施。

“重組大的方向已經(jīng)確定，但是具體細節(jié)有待談判的結(jié)果。”勞建華表示，一切將按市場化運作。


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