主題：寶鋼股份 大幅調(diào)價(jià)抵消成本上漲 （600019）

大幅上調(diào)鋼材價(jià)格是對(duì)良好供需形勢的反映進(jìn)入2008年以來，受到供需形勢改善和成本上漲影響，國內(nèi)鋼材價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，08年最新鋼材平均價(jià)格水平已經(jīng)比07年全年均價(jià)上漲了630元/噸。

　相比之下，寶鋼的價(jià)格提升水平明顯落后于市場水平，因此此次大幅上調(diào)鋼材價(jià)格是必須的，是對(duì)目前國內(nèi)外良好供需形勢的反映。

　全年價(jià)格同比大幅上漲，有力緩解成本上漲壓力按照此次價(jià)格調(diào)整政策和歷年價(jià)格調(diào)整情況測算，我們預(yù)計(jì)08年公司噸鋼平均價(jià)格將比07年上漲680元/噸左右，成本方面，寶鋼剛剛代表中國鋼鐵行業(yè)接受了2008年鐵礦石長期協(xié)議價(jià)上漲65％的條件，按此標(biāo)準(zhǔn)測算，我們估計(jì)08年鋼鐵行業(yè)噸鋼成本將比07年上漲650－700元/噸左右。公司一直注重供應(yīng)鏈建設(shè)，公司主要以長期協(xié)議方式進(jìn)口鐵礦石，進(jìn)口鐵礦石80%左右為海運(yùn)長單，采取滾動(dòng)簽約方式，目前平均海運(yùn)成本比市場價(jià)低1/3左右，同時(shí)公司與國內(nèi)多家煤炭企業(yè)簽署了長期煤炭供應(yīng)協(xié)議。預(yù)計(jì)公司08年碳鋼噸鋼成本上漲500元左右，因此公司08年的噸鋼原材料成本漲幅將明顯低于行業(yè)的漲幅。

　因此，此次上調(diào)鋼材價(jià)格將有力緩解成本上漲壓力，公司08年噸鋼利潤將比07年顯著提高。

　預(yù)計(jì)08年EPS 預(yù)測為1.1元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　預(yù)計(jì)公司2008年每股收益將達(dá)到1.1元左右，同比增長30％。目前08年動(dòng)態(tài)市盈率只有15.37倍，投資價(jià)值明顯。繼續(xù)給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　風(fēng)險(xiǎn)提示：鎳價(jià)和不銹鋼價(jià)格波動(dòng)3季度鎳價(jià)和不銹鋼價(jià)格出現(xiàn)大幅度下降，同時(shí)公司的不銹鋼生產(chǎn)線仍處于達(dá)產(chǎn)階段。不銹鋼價(jià)格波動(dòng)有可能對(duì)公司不銹鋼盈利產(chǎn)生較大影響。



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