主題：又一輪增資 京東方圈錢懸疑

　在股民看來，京東方多年來一貫重融資、輕回報(bào)，堪稱上市公司“圈錢”的典型

　　又一輪增資，是一個(gè)怪圈的螺旋，還是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)？剛剛過去的8月，液晶面板生產(chǎn)商京東方科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京東方”）宣布定向增發(fā)募集資金近100億元，主要用于增資其北京第8.5代液晶平板顯示器生產(chǎn)線項(xiàng)目。

　　股民不買賬了。素來，大額增發(fā)在股市都有“圈錢”嫌疑。盡管此次京東方是定向增發(fā)，但也再次讓其承受了巨大壓力。這家由國營北京電子管廠改制成立的國資控股上市公司，幾年來已向資本市場(chǎng)伸手募得數(shù)百億元，但分紅卻寥寥無幾。其表現(xiàn)越來越為股民所詬病。

　　有分析人士斷言：再增發(fā)也不能改京東方連年虧損的命運(yùn)。虧損——圈錢——再虧損——再圈錢……京東方為何陷入了這樣一個(gè)看似有悖常理的怪圈，它又如何能從虧損泥潭中拔出腳來？帶著一系列疑問，記者走進(jìn)了京東方。

　　持續(xù)燒錢為哪般

　　目前，京東方已經(jīng)構(gòu)建了4條液晶生產(chǎn)線，先后投入100億元人民幣、31億元人民幣、90億元人民幣、280億元人民幣。從2004~2006年，不到三年的時(shí)間里，總投入高達(dá)500億元人民幣。

　　很難想象，一家定位于民用產(chǎn)品的企業(yè)能如此快速地高強(qiáng)度持續(xù)投入。更讓人難以想象的是，高投入及巨額的資本市場(chǎng)輸血，卻并未給投資者帶來多少回報(bào)。持續(xù)的巨額投入換來的是連年虧損，京東方曾幾度淪為ST。

　　自2004年進(jìn)軍液晶面板行業(yè)以來，京東方可謂命運(yùn)多舛。2005年和2006年，公司先后虧損15.9億元、17.7億元；2007年，市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，面板市場(chǎng)價(jià)格走高，外加股權(quán)出讓和政府補(bǔ)貼，公司盈余6.9億元；2008年，金融危機(jī)來襲，公司再度虧損8.07億元；2009年，在政府補(bǔ)貼7億元的情況下，京東方勉強(qiáng)避免了再度ST的噩運(yùn)。

　　如此情勢(shì)下，京東方為何還要持續(xù)燒錢？投資熱情又為何始終不減？當(dāng)《新財(cái)經(jīng)》記者問及這個(gè)問題時(shí)，京東方副總裁張宇放緩了語調(diào)：“國內(nèi)之前沒有這個(gè)產(chǎn)業(yè)，不可能一出發(fā)就處于強(qiáng)勢(shì)，只能追趕。液晶顯示產(chǎn)業(yè)是基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，投資回收需要一定時(shí)間。同時(shí)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)也是我國在產(chǎn)業(yè)發(fā)展期進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)，幾乎與全球同業(yè)是同步發(fā)展。雖然現(xiàn)在國內(nèi)液晶產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)實(shí)力還不強(qiáng)，但這個(gè)產(chǎn)業(yè)我們必須做，因?yàn)橐壕э@示是信息時(shí)代的‘糧食’產(chǎn)業(yè)，中國要發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)，一定要有‘自產(chǎn)糧’?！?

　　“這些都是美好的借口。京東方拿什么讓人相信它可以賺到錢？”一位資深股民說，京東方每次上一代線不到一年，日韓的新品就推出了市場(chǎng)，這樣，京東方不可能賺錢，只能一輪接一輪地持續(xù)燒錢。一位不愿透露姓名的分析師指出：京東方上的設(shè)備總是落后于人。就算是在市場(chǎng)上有些微的盈利，也是日韓讓出的市場(chǎng)。日韓企業(yè)用出讓初端技術(shù)的錢，再去開發(fā)更高端的產(chǎn)品。與其講許多愛國的道理，反不如多想想企業(yè)盈利的責(zé)任。

　　疑是“圈錢術(shù)”

　　持續(xù)燒錢高投入的背后，是京東方的數(shù)輪吸金。資料顯示，2004年、2006年、2008年和2009年，京東方先后融資港元20億、人民幣18億、22億和120億元。加上此次新增資的100億，京東方近年來總?cè)谫Y高達(dá)280億元。

　　企業(yè)向資本市場(chǎng)頻頻伸手要錢，但卻遲遲不見盈利，鮮有分紅。有觀察人士質(zhì)疑，每次融資，京東方都信誓旦旦說要盈利，自其上市以來一直是如此。每次都在講一個(gè)美好的故事，但卻不斷虧損，然后再不斷圈錢。

　　著名財(cái)經(jīng)評(píng)論人曹中銘告訴本刊記者：京東方圈錢加燒錢，一直是股市中的高手。

　　面對(duì)這些評(píng)價(jià)，駐足于京東方亦莊5代線園區(qū)生產(chǎn)線玻璃走廊外的張宇，頗感無奈：“從財(cái)務(wù)上來講，我們是虧損的。中國股市追求一種‘快餐文化’，股民追求的是快速回報(bào)，恨不得一夜暴富，不會(huì)因?yàn)槟闶切屡d戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)就容忍虧損，這一點(diǎn)我們完全理解。中國過去從未搞過需要如此持續(xù)大規(guī)模投資的產(chǎn)業(yè)，因見所未見必然生疑。在美國，英特爾發(fā)展芯片產(chǎn)業(yè)的前十年也曾險(xiǎn)些關(guān)閉，是在美國開發(fā)署及資本市場(chǎng)強(qiáng)力支撐下，才成為當(dāng)今全球產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖。日本企業(yè)進(jìn)入液晶顯示產(chǎn)業(yè)之初是以電子表、計(jì)算器的小顯示器切入的，苦苦掙扎了十年才修成正果。我們京東方人現(xiàn)在唯一能做的就是實(shí)干，早日實(shí)現(xiàn)盈利，以良好業(yè)績(jī)回報(bào)長期支持我們的投資者?！?

　　業(yè)界認(rèn)為京東方是 “圈錢有道”。曾經(jīng)一直在媒體和公眾面前表現(xiàn)低調(diào)的京東方，近年來不得不頻頻亮相。張宇說：“我們是做器件出身的，只想踏踏實(shí)實(shí)做點(diǎn)事情。但現(xiàn)在沒辦法，不盈利你就成了被質(zhì)疑的對(duì)象，我們不出來澄清不行了。”

　　京東方管理層自然要對(duì)“圈錢之說”出來澄清，但資本市場(chǎng)似乎更相信“由結(jié)果來說話”。


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