主題：公開(kāi)市場(chǎng)減量難解資金之渴

　昨天是存款準(zhǔn)備金正式上繳日，雖然昨天央行公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠力度的放松使得資金面緊張態(tài)勢(shì)有所緩解，但分析人士認(rèn)為，資金面緊張局面不會(huì)轉(zhuǎn)變，資金利率仍會(huì)維持在相對(duì)高位。

　　5月12日，央行宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。昨天是存款準(zhǔn)備金率正式上繳日，銀行體系上繳資金約2100億元。不過(guò)，在受地震災(zāi)害嚴(yán)重的成都、綿陽(yáng)、德陽(yáng)、廣元、雅安、阿壩藏族羌族自治州等6地的金融機(jī)構(gòu)暫不提高存款準(zhǔn)備金率，央行同時(shí)還加大了對(duì)受災(zāi)地區(qū)的信貸投入。

　　公開(kāi)市場(chǎng)溫和暫緩壓力

　　昨天，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續(xù)縮量。央行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了230億元1年期央票，同時(shí)進(jìn)行了30億元的28天正回購(gòu)操作，回籠資金量較上周同期減少了140億元。其中，1年期央票發(fā)行利率為4.0583%，28天正回購(gòu)利率為3.20%，均與前期持平。

　　分析人士指出，由于本周到期資金較多，同時(shí)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作力度減弱，再加上新股解凍資金的回流，市場(chǎng)資金面的緊張態(tài)勢(shì)會(huì)有所緩解。不過(guò)，資金面整體趨緊的跡象不會(huì)有根本轉(zhuǎn)變，因此預(yù)計(jì)資金利率不會(huì)有大幅回落，仍會(huì)保持在相對(duì)較高的水平。

　　本周到期資金達(dá)到1710億元，其中包括540億元到期央票和1170億元到期正回購(gòu)。上周央行向市場(chǎng)凈投放660億元，市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行本周仍會(huì)向市場(chǎng)凈投放資金。

　　由于銀行已提前準(zhǔn)備資金，存款準(zhǔn)備金上繳這并未引起資金面的較大波動(dòng)。而且，隨著近期多只新股凍結(jié)資金的解凍，資金利率已開(kāi)始穩(wěn)中有落。

　　銀行間回購(gòu)加權(quán)利率昨天下跌了17.92個(gè)基點(diǎn)至3.1095%，其中7天回購(gòu)利率微幅下跌0.83個(gè)基點(diǎn)至3.9258%，隔夜回購(gòu)利率微幅上漲2.36個(gè)基點(diǎn)至2.6360%，呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　流動(dòng)性吃緊

　　但是有分析人士認(rèn)為，4月份以來(lái)資金面的緊張跡象更加明顯，再加上央行兩度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行超儲(chǔ)率水平仍將維持在低位，這意味著整體資金面緊張態(tài)勢(shì)仍會(huì)繼續(xù)維持。

　　根據(jù)央行剛發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，3月末商業(yè)銀行超儲(chǔ)率僅為2%，達(dá)到近年來(lái)的最低水平，其中，國(guó)有銀行超儲(chǔ)率只有1.5%，股份制銀行僅為1.3%。

　　雖然資金面趨緊，但由于地震災(zāi)害的發(fā)生，近期市場(chǎng)對(duì)于央行緊縮預(yù)期則有所減弱，這使得債券市場(chǎng)維持盤(pán)整格局。

　　中金公司發(fā)布的報(bào)告指出，地震災(zāi)情在一定程度上加大了央行升息的不確定性。如2003年“非典”就使得央行暫緩了緊縮性政策，一直到三季度才出臺(tái)了上調(diào)法定準(zhǔn)備金率政策。

　　“短期內(nèi)債券市場(chǎng)應(yīng)該是比較安全的，但由于市場(chǎng)心態(tài)仍然謹(jǐn)慎，交投也不會(huì)太活躍。”一商業(yè)銀行債券人士說(shuō)。昨天，上證國(guó)債指數(shù)微幅下跌了0.02%，收于113.33點(diǎn)，中債銀行間債券指數(shù)收于118.2669點(diǎn)，微幅上漲了0.0046%。

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