主題：保利地產(chǎn)：非流動資產(chǎn)占比僅1%

流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)之間的隱秘，如同一個人的身體和靈魂的關(guān)系。

　　流動資產(chǎn)是一種和現(xiàn)金保持著異常親密關(guān)系的資產(chǎn)，是那些能夠立刻轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，或者將會在一年之內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)。

　　石油雙雄流動資產(chǎn)最多

　　統(tǒng)計，流動資產(chǎn)排名前50的上市公司，平均流動資產(chǎn)在373億元?！笆p雄”——中國石油(601857)和中國石化(600028)——躋身排行榜前二。前者流動資產(chǎn)為2362億元。

　　以中國石油為例，2007年底貨幣資金約886億元，存貨約885億元，兩者加總約為流動資產(chǎn)2/3強。年報顯示，中國石油的貨幣資金主要由銀行存款構(gòu)成；存貨由原油及其他原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、周轉(zhuǎn)材料構(gòu)成，其中，原油及其他原材料占比約3/8，產(chǎn)成品占5/8。很明顯，中國石油這一巨無霸需要龐大的原材料生產(chǎn)成品油以應(yīng)對同樣龐大的石油消費需求。

　　警惕新都酒店(000033)的應(yīng)收賬款過高

　　流動資產(chǎn)可以分為三大類：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、應(yīng)收賬款、存貨。流動資產(chǎn)數(shù)額高，意味著其與流動負(fù)債的差額有可能較大，短期償債能力較強。同時，存貨往往占去流動資產(chǎn)的大半，這一實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力較強。存貨數(shù)據(jù)表達(dá)的是“現(xiàn)金－原料－半成品－成品－現(xiàn)金”的資產(chǎn)形態(tài)轉(zhuǎn)化過程。

　　流動資產(chǎn)排名后20的基本是ST上市公司，平均流動資產(chǎn)為2879萬元。新都酒店以4438萬元的流動資產(chǎn)各列其中。其2007年年報公布，貨幣資金近800萬元，存貨約1300萬元，占比最高的是應(yīng)收賬款，約有1550萬元。

　　酒店行業(yè)的特殊性導(dǎo)致流動資產(chǎn)組成中，存貨小于應(yīng)收賬款。在新都酒店的應(yīng)收賬款構(gòu)成中，單項金額最大的應(yīng)收賬款則達(dá)到了70.6萬，占總額4.14%。因為該賬齡3年以上，且查詢不到工商注冊登記，按100%計提壞賬準(zhǔn)備。1年以內(nèi)的應(yīng)收款則超過95%。其中，深圳市津龍騰實業(yè)發(fā)展有限公司欠款1075萬元，占比約63.08%之高。

　　年報顯示，新都酒店應(yīng)收款期末余額較2006年12月31日余額增加了133.93%。

　　非流動資產(chǎn)占比高企業(yè)

　　有無強大財力？

　　非流動資產(chǎn)主要包含了固定資產(chǎn)，長期股權(quán)投資、在建工程、無形資產(chǎn)也都屬于這一項。根據(jù)企業(yè)流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)占資產(chǎn)的比例可以對企業(yè)風(fēng)格進(jìn)行簡單劃分。

　　保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的企業(yè)，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較大。在這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下，企業(yè)資產(chǎn)流動性較好，從而降低了風(fēng)險，但是收益水平較高的非流動型資產(chǎn)比重較小，企業(yè)的盈利水平也可能面臨著降低。風(fēng)險型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的企業(yè)反之。

　　WIND資訊統(tǒng)計，非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例最高的50家上市公司主要分布在港口、航空、高速公路、電力等行業(yè)。其中，榮華實業(yè)(600311)的非流動資產(chǎn)比例高達(dá)98%，名列第一。

　　年報顯示，榮華實業(yè)非流動資產(chǎn)的主要組成部分為在建工程、工程物資，分別達(dá)到4．8億元、5．8億元。其中，工程物資主要由房屋、建筑物、機器設(shè)備、運輸設(shè)備、電子設(shè)備等組成。這樣一個生產(chǎn)型企業(yè)，其存貨僅在1000萬，與非流動資產(chǎn)規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。

　　與榮華實業(yè)類似的如長江電力(600900)、中國國航(601111)，它們的非流動資產(chǎn)占比也都超過90%。前期投入大，回收時間緩慢，是大多數(shù)非流動資產(chǎn)占比較高企業(yè)的特點。

　保利地產(chǎn)(600048)非流動資產(chǎn)占比僅1%

　　非流動資產(chǎn)占比最低的20家企業(yè)主要被地產(chǎn)企業(yè)占據(jù)，包括保利地產(chǎn)（600048.SH）、中江地產(chǎn)（600053.SH）、棲霞建設(shè)（600533.SH）、萬通地產(chǎn)（600246.SH）等。其中，保利地產(chǎn)的非流動資產(chǎn)占比僅1%，有2.7億元；流動資產(chǎn)占比99%，高達(dá)406億元。

　　年報顯示，保利地產(chǎn)存貨高達(dá)280億元，占流動資產(chǎn)總額約3/4。非流動資產(chǎn)的主要組成者為固定資產(chǎn)，規(guī)模僅在1.4億元。一般來說，地產(chǎn)企業(yè)的存貨主要包含了開發(fā)成本、開發(fā)產(chǎn)品等。開發(fā)用土地列入“存貨－開發(fā)成本”一項，而開發(fā)的產(chǎn)品即隨處可見的樓宇。這類企業(yè)的關(guān)鍵是銷售存貨，循環(huán)開發(fā)，但是它們手中的“存貨－開發(fā)成本”卻并不是那么容易周轉(zhuǎn)。



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