主題：中國(guó)聯(lián)通 盈利改善有待于電信業(yè)重組

　◆業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，有待于電信業(yè)重組，維持"中性"評(píng)級(jí)：
　　聯(lián)通公布了其一季報(bào)，營(yíng)業(yè)收入259.5億元，比上年同期增長(zhǎng)6.0%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)12.09億元，同比增長(zhǎng)1.4%。其中GSM移動(dòng)通信業(yè)務(wù)服務(wù)收入比上年同期增長(zhǎng)7.2%，ARPU值為44. 3元；CDMA移動(dòng)通信業(yè)務(wù)服務(wù)收入比上年同期增長(zhǎng)1.9%，ARPU值為53. 3元。
　　我們認(rèn)為，相比中國(guó)移動(dòng)的一季報(bào)營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，聯(lián)通增長(zhǎng)明顯乏力，與中國(guó)移動(dòng)差距越拉越大，改善業(yè)績(jī)只能寄希望于電信業(yè)重組，維持"中性"評(píng)級(jí)。
　　◆GSM業(yè)務(wù)是聯(lián)通近階段發(fā)展的重點(diǎn)，電信業(yè)重組是必然：
　　結(jié)合中國(guó)聯(lián)通4月19日公布的2008年3月份的數(shù)據(jù)，GSM用戶數(shù)在過去的3月份增長(zhǎng)較快，GSM后付費(fèi)用戶與預(yù)付費(fèi)用戶相加后凈增用戶數(shù)當(dāng)月達(dá)到132.4萬(wàn)，是中國(guó)聯(lián)通2004年以來(lái)當(dāng)月GSM用戶凈增用戶數(shù)最多的一個(gè)月。
　　而反觀CDMA用戶數(shù)的增長(zhǎng)，CDMA后付費(fèi)用戶與預(yù)付費(fèi)用戶相加后凈增用戶數(shù)當(dāng)月僅30.1萬(wàn)，雖然高于上個(gè)月凈增用戶數(shù)，但也在2007年以來(lái)當(dāng)月凈增用戶數(shù)排名倒數(shù)第二。
　　若綜合今年1-3月份的用戶數(shù)據(jù)量來(lái)看，GSM用戶月平均增加122萬(wàn)戶，而CDMA用戶月平均增加僅29.4萬(wàn)戶，以上數(shù)據(jù)與中國(guó)移動(dòng)的月平均增長(zhǎng)568萬(wàn)戶，差距較大，電信業(yè)重組后有望改善目前的這種局面。
　　在此，我們重復(fù)針對(duì)聯(lián)通2008年2月份數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)時(shí)出具的快報(bào)《數(shù)據(jù)部分體現(xiàn)未來(lái)戰(zhàn)略》中的觀點(diǎn)，用戶數(shù)量才是決定電信運(yùn)營(yíng)商未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。公司目前可能將發(fā)展重心更多地調(diào)整到GSM業(yè)務(wù)上，為即將到來(lái)的3G重組做準(zhǔn)備。

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