主題：鋼鐵業(yè)最壞時(shí)期已過

　從2007年第三季度開始，主要鋼鐵企業(yè)處于虧損邊緣,甚至是虧損的。然而隨著鋼價(jià)漲幅超過上游成本漲幅以及一些中小鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)帶來的供給減少，鋼鐵企業(yè)的最壞時(shí)期似乎正在過去

　　僵持?jǐn)?shù)月的2008年鐵礦石談判破冰，2月18日，巴西淡水河谷公司網(wǎng)站率先發(fā)布消息，稱公司已經(jīng)與新日鐵和韓國浦項(xiàng)制鐵達(dá)成協(xié)議，2008年財(cái)年度鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)格在2007年基礎(chǔ)上上漲65%。中信證券(59.30,-3.05,-4.89%,吧)鋼鐵行業(yè)分析師周希增告訴《證券市場周刊》:“65%略微超出預(yù)期，但在我們的預(yù)估區(qū)間50%至70%之內(nèi)。這對鋼鐵行業(yè)影響有限，在可承受范圍之內(nèi)。”按照談判慣例，率先達(dá)成的價(jià)格將會被其余各方接受，即國內(nèi)鋼鐵企業(yè)也可能會被迫執(zhí)行這一價(jià)格?！拌F礦石價(jià)格的敲定，意味著鋼鐵股的買入時(shí)機(jī)到來了。”周希增說。

　　鋼價(jià)漲勢強(qiáng)勁

　　春節(jié)后，新一輪鋼價(jià)上漲帶動了國內(nèi)外鋼材價(jià)格指數(shù)頻創(chuàng)新高。截至2月15日，MyspiC綜合指數(shù)為172.8，周環(huán)比上升1.3%，月環(huán)比上升1.7%，同比上漲達(dá)29.9%。CRU指數(shù)也是節(jié)節(jié)攀升，截至1月25日，CRU-Global Index創(chuàng)下182.67的高點(diǎn)，其中亞洲指數(shù)更是達(dá)到202.16，大幅走強(qiáng)于全球其他區(qū)域市場。

　　近段時(shí)間，國外主要鋼鐵企業(yè)紛紛上調(diào)了鋼材出廠價(jià)格。據(jù)了解，日本JFE鋼鐵公司與韓國造船廠簽署的2008年4月-9月發(fā)貨的船用厚板出口合同中，厚板價(jià)格提高220美元/噸-230美元/噸，熱軋板卷價(jià)格上調(diào)140美元/噸-150美元/噸。安塞樂米塔爾公司宣布從2008年4月1日起將歐洲市場扁平材提價(jià)60歐元/噸;德國蒂森克虜伯、俄羅斯謝韋爾鋼廠均有調(diào)價(jià)行為或計(jì)劃。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國際市場鋼價(jià)走強(qiáng)受中國因素影響較大。由于中國鋼鐵產(chǎn)量放緩增長，出口量也大大減少。2007年4月以來，中國鋼鐵出口量持續(xù)下滑，年底更是創(chuàng)下新低，11月和12月的增長率為-11.45%和13.87%?！耙郧爸袊隹诹看?，導(dǎo)致國際市場價(jià)格受壓，出口環(huán)比下降后影響到全球供需吃緊?！敝芟Ｔ稣f。

　　與此同時(shí)，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場也是漲聲一片，各大鋼鐵交易網(wǎng)上上調(diào)價(jià)格的信息鋪天蓋地。預(yù)期鐵礦石價(jià)格上漲也成為國內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)上調(diào)出廠價(jià)格的重要原因。去年年底，繼柳鋼、邯鋼等企業(yè)上調(diào)部分產(chǎn)品價(jià)格后，寶鋼也重磅出擊，在其公布的2008年一季度價(jià)格策略中，普通熱軋和冷軋價(jià)格分別比四季度上調(diào)8.0%和4.3%，較2007年同期相比上漲了8%和6.5%。

　　而進(jìn)入2008年以來，武鋼股份(20.65,-0.26,-1.24%,吧)也已三次上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)格，熱軋累計(jì)上調(diào)550元/噸，冷軋累計(jì)上調(diào)790元/噸，其他產(chǎn)品也均有較大幅度提價(jià)。武鋼股份有關(guān)人士告訴本刊記者:“公司調(diào)價(jià)不僅是出于成本的壓力，最主要是以市場供需情況為導(dǎo)向。前兩次調(diào)價(jià)后，市場價(jià)格仍在往上漲，這說明市場需求很旺盛。”

　　即將到來的3月份是鋼鐵企業(yè)的傳統(tǒng)銷售旺季，市場普遍認(rèn)為目前火爆的局面還將延續(xù)一段時(shí)間。周希增認(rèn)為這一波上漲行情會持續(xù)幾個(gè)月，除了傳統(tǒng)需求旺季的到來，還有災(zāi)后重建這一偶發(fā)因素。

　　成本壓力化解

　　周希增指出，近期國內(nèi)外鋼鐵價(jià)格大幅上揚(yáng)可以化解成本上漲壓力。國際市場上鋼價(jià)上漲能夠全部覆蓋鐵礦石的上漲，如果海運(yùn)費(fèi)不漲，國內(nèi)提價(jià)的大企業(yè)也能覆蓋，還有一些盈利空間，所以對鐵礦石價(jià)格65%的漲幅不必太過擔(dān)憂。

　　上述武鋼股份人士告訴記者，雖然有心理準(zhǔn)備，但鐵礦石漲價(jià)65%確實(shí)是個(gè)很大的幅度，未來公司將面臨成本壓力。該人士沒有透露武鋼是否有新的提價(jià)計(jì)劃，只是表示提價(jià)需要考慮下游需求企業(yè)的壓力，不會對鐵礦石價(jià)格上漲迅速做出反應(yīng)。

　　盡管如此，多家研究機(jī)構(gòu)均表示，在今年原料緊缺的情況下，大型鋼鐵企業(yè)完全有能力將成本壓力轉(zhuǎn)嫁到終端產(chǎn)品上，對盈利空間并沒有太大影響。

　　國金證券鋼鐵行業(yè)分析師周濤測算，如果僅僅考慮礦石協(xié)議價(jià)格上漲，65%的上漲幅度對應(yīng)的原料成本增加為374.4元;考慮到所有的原材料成本變化，2008年年度鋼鐵行業(yè)噸鋼成本增加介于783元-824元之間。以寶鋼、武鋼為首的優(yōu)勢企業(yè)其成本增加要低于行業(yè)水平，其中寶鋼噸鋼成本增加500元-550元，武鋼噸鋼成本增加600元-650元之間。如果以鋼鐵工業(yè)協(xié)會公布的全國平均價(jià)格數(shù)據(jù)為計(jì)算依據(jù)，熱冷軋等產(chǎn)品價(jià)格還必須在當(dāng)前價(jià)格基礎(chǔ)上上漲300元-350元來完全覆蓋成本。
　近期寶鋼將會公布第二季度的價(jià)格策略，此前市場普遍預(yù)期寶鋼將會漲價(jià)200元-300元/噸。然而，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為在鐵礦石談判結(jié)果的刺激下，這一次產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)幅度將會較大，至少在300元/噸以上，甚至可能達(dá)到400元-500元/噸，以轉(zhuǎn)嫁成本上升壓力。

　　除了鐵礦石價(jià)格刺激之外，需求旺盛也為鋼鐵企業(yè)提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本壓力提供了有利空間。“從宏觀面來說，災(zāi)前我們就預(yù)期政府為應(yīng)對美國經(jīng)濟(jì)減速，可能會放緩調(diào)控力度。災(zāi)后重建需要增加固定投資，從緊的政策可能會進(jìn)一步松動?！敝芟Ｔ稣f。

　　前一段時(shí)間受南方雪災(zāi)影響，電力和鐵礦石運(yùn)輸緊張，部分鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)或安排檢修，造成供給量不足，災(zāi)后重建又創(chuàng)造了額外的鋼鐵需求。

　　盈利能力回暖

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年1月份，國內(nèi)日均鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)下降，這是自2007年10月以來的連續(xù)第四個(gè)月環(huán)比下滑。除了1月份的產(chǎn)量部分受到雪災(zāi)的影響外，主要是部分邊際成本較高的鋼鐵企業(yè)退出了市場。

　　據(jù)記者了解，由于鐵礦石價(jià)格和焦炭價(jià)格上漲，在中小鋼鐵企業(yè)相對集中的河北、山西等地，一些企業(yè)因成本壓力已經(jīng)選擇了停產(chǎn)。安信證券鋼鐵行業(yè)分析師趙志成認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)作為一個(gè)市場化程度很高的行業(yè)，不應(yīng)該低估企業(yè)對盈利能力變化做出的企業(yè)行為調(diào)整的迅捷性;在盈利能力回落的情況下，選擇退出市場是理性的。

　　“我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)噸鋼的盈利能力現(xiàn)在處于底部。因?yàn)殇撹F的煉制過程是很穩(wěn)定的，可以從原料燃料的價(jià)格和鋼材的市場價(jià)格倒推出噸鋼盈利情況。從我們計(jì)算的數(shù)據(jù)看出，從2007年三季度開始，主要鋼鐵企業(yè)是不賺錢的，甚至是在虧損邊緣或就是虧損。2007年底的狀況和2005年的狀況很接近，都是基本上不盈利。所以我們堅(jiān)持目前行業(yè)盈利能力處于低點(diǎn)。”安信證券分析師任琳娜告訴記者。

　　任琳娜表示，這一判斷是基于完全市場采購做出的，根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格測算。不同企業(yè)的狀況不一樣，一些大企業(yè)有庫存和長單，它們的盈利能力比整個(gè)行業(yè)要好。實(shí)際上它們賺的不是鋼材的錢，賺的是海運(yùn)費(fèi)和礦石價(jià)格。但對整個(gè)行業(yè)來說，完全市場采購肯定是最具代表性的，它是最能判斷一個(gè)行業(yè)景氣狀況的指標(biāo)。

　　對比價(jià)格持續(xù)環(huán)比上漲但產(chǎn)量持續(xù)環(huán)比下降，趙志成認(rèn)為這顯示了產(chǎn)量的下降主要是來自供給狀況的收縮，部分邊際成本高的企業(yè)退出市場，緩解了供給過剩對價(jià)格的壓力。另一方面鋼鐵產(chǎn)能的擴(kuò)張沖動已經(jīng)衰竭，2008年產(chǎn)能投放明顯減速。在這兩個(gè)因素的影響下，行業(yè)供需狀況得到平衡將提升存量鋼鐵產(chǎn)量的盈利能力。

　　“2007年三季度和四季度的盈利能力低點(diǎn)在不斷地被夯實(shí)，通過各種因素，如出口下降等。從最近幾周的數(shù)據(jù)來看，在完全市場采購情況下，鋼鐵行業(yè)正在慢慢走出盈利能力低谷。噸鋼盈利能力觸底反彈也是我們看好鋼鐵股的一個(gè)重要原因?！比瘟漳日f。




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