主題：云南白藥：混改之后2019年凈利潤41.84億，預計2020年持續(xù)增長

云南白藥000538
云南白藥創(chuàng)制于1902年，中國馳名商標，名列首批國家創(chuàng)新型企業(yè)，是享譽中外的中華老字號品牌。主要分為藥品、健康品、中藥資源和醫(yī)藥物流四大板塊。產(chǎn)品暢銷國內(nèi)、東南亞，逐漸進入歐美日等發(fā)達國家。著名品牌云南白藥創(chuàng)可貼、云南白藥氣霧劑、云南白藥膏等產(chǎn)品繼續(xù)占據(jù)中國市場同類產(chǎn)品銷量第一。


2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入296.65億元，較上年同期的270.17億元凈增26.48億元，增幅 9.80%；實現(xiàn)利潤總額47.26億元。

事件驅(qū)動一：云南白藥擬建設云南白藥上海國際中心項目

公司擬與上海市經(jīng)信委、上海市閔行區(qū)政府簽署《投資協(xié)議書》，旨在通過上海的平臺優(yōu)勢助力推動公司生物醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、國際化發(fā)展

事件驅(qū)動二：2020年全球制藥企業(yè)50強

四家中國制藥企業(yè)進入了全球藥企50強榜單，排名最高的是云南白藥（000538）

事件驅(qū)動三：擬于上海設立兩所美膚業(yè)務實體公司

新設的兩家公司可滿足美膚業(yè)務的基礎研究、技術轉(zhuǎn)化、小規(guī)模生產(chǎn)、資質(zhì)取證、享受稅收優(yōu)惠等需求，為公司在美膚業(yè)務板塊實現(xiàn)戰(zhàn)略突破提供良好條件。

資金流入


機構(gòu)成功率回測：

深股通專用買入15165.60萬。

申萬宏源證券有限公司上海閔行區(qū)東川路證券營業(yè)部買入10110.64萬。

機構(gòu)研報
中信建投：激勵機制建設進度符合預期，業(yè)績恢復性增長值得期待 買入

1）公司中長期激勵機制建設進度符合預期；2）首批1695.6萬份期權激勵授予完成，標志著期權激勵基本完成（預留期權主要用于未來優(yōu)秀人才引進）；3）公司本輪回購由第三方專業(yè)機構(gòu)執(zhí)行，未來回購股份會陸續(xù)轉(zhuǎn)入公司回購證券賬戶，此外簽訂場外衍生品系列協(xié)議能夠有效降低回購成本，整體來看回購進度符合預期并實現(xiàn)較好的成本控制。

預計：公司2020–2022年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為325.07億元、355.82億元和388.45億元，歸母凈利潤分別為41.94億元、46.81億元和52.01億元，分別同比增長0.2%、11.6%和11.1%，折合EPS分別為3.28元/股、3.66元/股和4.07元/股，對應PE分別為25.5X、22.8X和20.5X，維持買入評級。

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