主題：中國聯(lián)通 發(fā)展前景關鍵在重組

中國聯(lián)通(600050行)日前公布了一份超越市場普遍預期的年報。但市場人士認為，中國聯(lián)通的前景不僅取決于管理層能否控制成本的同時提升營業(yè)收入水平，更取決于電信業(yè)重組。

　　中國聯(lián)通2006年主營收入同比增長5.7％達到804.8億元；EBITDA（扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）同比增長11.5％至317.5億元，凈利潤同比增長28.2％至36.4億元。每股收益達0.172元，高出市場普遍預期的0.155-0.165元。其中第四季度業(yè)績?yōu)?.048元，為2年來單季最高。

　　申銀萬國證券分析師廖緒發(fā)認為，聯(lián)通業(yè)績增長有兩個原因：G網(wǎng)業(yè)務4季度業(yè)績增長程度好過預期和CDMA業(yè)務持續(xù)盈利。

　　聯(lián)通第四季度G網(wǎng)稅前盈利達到17億元，比上年同期的11.9億元大幅提升。而按照以往的習慣，聯(lián)通四季度往往會集中處理一些費用問題，導致G網(wǎng)單季盈利較低。第四季度C網(wǎng)盈利3.7億元，與第三季度的3.8億元相當，全年CDMA業(yè)務盈利10.3億元，首次實現(xiàn)全年盈利。

　　國泰君安分析師認為，聯(lián)通實現(xiàn)收入與預期一致，凈利潤略超過此前預期，是因為公司費用率得到良好控制，期間聯(lián)通的費用率自2005年的36％下降至32％。

　　分析師陳亮指出，CDMA業(yè)務2006年實現(xiàn)10.3億元盈利，在CDMA業(yè)務盈利中，手機補貼攤銷下降起到了決定作用，2006年手機攤銷費用比上年的59.5億元下降到42億元。由于用戶增長并不強勁，2006年CDMA業(yè)務收入同比下降2％。

　　聯(lián)通將是未來電信業(yè)重組的重要組成部分，但國泰君安提請注意，2007年全國移動漫游資費下降以及單向收費全國推廣將對運營商的利潤率產(chǎn)生沖擊；而聯(lián)通費用率壓縮空間已有限（CDMA手機第四季度補貼出現(xiàn)凈增長3.3億元），以及如果聯(lián)通與網(wǎng)通合并后的融合成本都將影響中國聯(lián)通未來的業(yè)績。

　　而東方證券分析師同樣認為，費用控制是聯(lián)通盈利增長的惟一原因。聯(lián)通CDMA手機攤銷減少17億元，同時2005年底公司擁有97億元的美元外債，人民幣升值導致的匯兌收益3.7億元，兩部分共減少公司費用近21億元，恰好是聯(lián)通業(yè)績增長的來源。

　　但聯(lián)通的前景還要與重組掛鉤。秦蓁認為，如果聯(lián)通分拆然后與中國網(wǎng)通合并，將有可能攜帶GSM網(wǎng)絡獲得WCDMA運營牌照，目前全球前十大運營商中有八大運營商采用WCDMA標準，成熟的技術將照亮聯(lián)通未來的3G道路。



【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。