主題：許繼電氣擬3.6億收購山東電子 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合消除同業(yè)競爭

5月20日晚間，許繼電氣（000400.SZ）披露對外收購公告。公司擬以現(xiàn)金3.61億元收購中電裝備山東電子有限公司（以下簡稱“山東電子”）100%股權(quán)。

此次交易中，交易對手方許繼集團(tuán)為上市公司控股股東，標(biāo)的公司山東電子為許繼集團(tuán)全資子公司，本次交易為關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

天眼查顯示，成立于1996年的許繼集團(tuán)是國家電網(wǎng)公司直屬產(chǎn)業(yè)單位，是中國電力裝備行業(yè)的大型骨干和龍頭企業(yè)。山東電子是一家以智能電網(wǎng)終端設(shè)備為主要產(chǎn)品的大中型制造企業(yè)。

據(jù)公司介紹，自2010年7月成立以來，山東電子經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出穩(wěn)步發(fā)展的良好態(tài)勢，市場覆蓋26個(gè)省市自治區(qū)，國內(nèi)市場占有率穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先水平。2019年和2020年前四月，山東電子分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.55億元、1.79億元，凈利潤分別為4907.23萬元、3627.69萬元。

截至今年4月末，山東電子資產(chǎn)總額10.2億元，負(fù)債總額6.88億元，所有者權(quán)益3.33億元。采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估后，山東電子股東全部權(quán)益價(jià)值3.61億元，較其賬面凈資產(chǎn)增值6436.98萬元，增值率21.72%。

消除同業(yè)競爭、提升上市公司盈利能力，是許繼集團(tuán)實(shí)施本次交易的主要原因。

早在2012年，中國電力技術(shù)裝備有限公司將持有的山東電子股權(quán)通過國有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)劃入許繼集團(tuán)，形成與許繼電氣的同業(yè)競爭。次年許繼集團(tuán)則承諾將采取資產(chǎn)注入或者資產(chǎn)剝離的方式，消除山東電子與許繼電氣的同業(yè)競爭情形。2018年8月許繼集團(tuán)進(jìn)一步明確在未來兩年內(nèi)對山東電子進(jìn)一步加強(qiáng)管理，解決其同業(yè)競爭問題。

另一方面，作為中國電力裝備行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，許繼電氣近年來業(yè)績穩(wěn)步提升，總體保持良好的發(fā)展勢頭。數(shù)據(jù)顯示，2019年和今年一季度，許繼電氣分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.56億元、9.17億元，同比增長23.61%、-11.15%；凈利潤4.26億元、0.38億元，同比增長113.52%、52.88%。

與正處于快速發(fā)展階段的山東電子強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，也將擴(kuò)大許繼電氣現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模和盈利能力。

安信證券分析師分析，按2019年業(yè)績測算，此次收購對上市公司的業(yè)績增厚達(dá)到15%。山東電子當(dāng)前凈資產(chǎn)3.32億元，收購價(jià)相當(dāng)于1.09倍PB和7.4倍PE。此次收購也將進(jìn)一步提升公司在智能電表領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。

上市公司認(rèn)為，本次交易有利于提高公司智能電表的市場競爭力，實(shí)現(xiàn)用電業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，進(jìn)一步提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平，同時(shí)消除許繼電氣與山東電子的同業(yè)競爭。

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